El mercado secundario está preparado para un crecimiento continuo en 2025, con inversores activos y un claro interés por desplegar capital y con mayor protagonismo para las operaciones GP-led.
Así se desprende de un estudio realizado por Lazard entre los inversores del mercado secundario para conocer su percepción a la luz de los cambios significativos en el mercado tras los recientes anuncios de aranceles por parte de EEUU.
Tras un 2024 de récord del mercado secundario, en el que el volumen creció un 39% respecto a 2023, las previsiones de inversión para 2025 mantienen la senda de expansión. En torno al 90% de los inversores prevé mantener o aumentar su volumen de inversión respecto a 2024, y cerca del 27% estima que este incremento superará el 10%.
En este contexto, se observa una preferencia creciente por las operaciones lideradas por gestores (GP-led deals), que podrían representar cerca del 60 % del volumen total del mercado en 2025, lo que marcaría un nuevo máximo histórico. Aunque tradicionalmente las operaciones lideradas por inversores limitados (LP-led deals) han predominado en el mercado secundario, desde 2018 las transacciones impulsadas por GPs han ganado peso de forma sostenida. Este cambio responde al interés creciente por estructuras más flexibles, una mayor madurez del ecosistema inversor y a los retos en la ejecución de operaciones LP-led, donde a menudo hay desajustes entre oferta y demanda.
Dentro del segmento GP-led, los fondos de continuación de un solo activo (Single-Asset Continuation Funds) siguen siendo el tipo de operación más demandado. Se espera que continúen liderando este tipo de transacciones en 2025, concentrando hasta el 87% de las asignaciones objetivo. De hecho, los inversores planean destinar aproximadamente el 52% de su capital comprometido en operaciones GP-led a activos individuales, una estrategia que refleja su deseo de centrarse en inversiones con alta convicción, en un entorno macroeconómico aún incierto.
No obstante, las operaciones multiactivo (Multi-Asset deals) también mantienen un alto nivel de interés, ya que aportan diversificación. Sin embargo, el flujo de operaciones lanzadas en 2025 está por debajo de lo esperado en este segmento, y cerca del 70% de los fondos de continuación en lo que va de año han sido de un solo activo.
Por otro lado, el pipeline de nuevas oportunidades se ha mantenido dinámico en 2025: un 56 % de los inversores indica haber gestionado un mayor número de operaciones en lo que va de año, en comparación con 2024. En paralelo, las valoraciones en las operaciones lideradas por gestores se mantienen robustas, con aproximadamente el 78 % de las transacciones cerradas en 2025 ejecutadas a precios igual o superiores al 90 % del valor neto de los activos (NAV).
A nivel geográfico, las asignaciones previstas para 2025 se mantienen estables en relación con los volúmenes históricos. Norteamérica seguirá siendo el principal destino de capital en el mercado secundario, con aproximadamente el 67% de las operaciones GP-led, lo que indica que, pese a la incertidumbre económica y comercial en EEUU, los inversores continúan confiando en esta región. Por su parte, Europa mantendrá un peso aproximado del 25% en las carteras de los inversores, en línea con ejercicios anteriores, tras un 2024 especialmente activo.