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(EP) – La Fundaci\u00f3n de las Cajas de Ahorros (Funcas) ve por ahora \u00abcontenido\u00bb el riesgo de crisis financiera en Espa\u00f1a ante los balances \u00abrelativamente saneados\u00bb de los hogares y una regulaci\u00f3n financiera m\u00e1s estructurada, si bien avisa de que si la demanda contin\u00faa deprimida durante un largo periodo de tiempo, sus consecuencias perdurar\u00edan un \u00ablargo tiempo\u00bb y da\u00f1ar\u00e1 la capacidad productiva.<\/p>\n
Estas son algunas de las conclusiones recogidas en el \u00faltimo n\u00famero de ‘Papeles de Econom\u00eda espa\u00f1ola’, publicaci\u00f3n editada por Funcas, que examina las fases de expansi\u00f3n y recesi\u00f3n tanto desde el punto de vista te\u00f3rico como estad\u00edstico con un estudio pormenorizado del ciclo econ\u00f3mico espa\u00f1ol y dedicando especial atenci\u00f3n, entre otros aspectos, a la actual crisis, la m\u00e1s severa de la historia reciente.<\/p>\n
En uno de sus art\u00edculos \u00d3scar Jord\u00e1 se\u00f1ala en el lado positivo que los balances \u00abrelativamente saneados\u00bb de los hogares y una regulaci\u00f3n financiera m\u00e1s estructurada sugieren que el riesgo de crisis financiera est\u00e1 \u00abcontenido\u00bb, a pesar del auge de la deuda corporativa, mientras que, en el lado negativo, avisa de que si la pandemia deprime la demanda agregada durante un periodo prolongado, las consecuencias podr\u00edan sentirse durante \u00ablargo tiempo\u00bb, ya que la capacidad productiva futura de la econom\u00eda \u00abprobablemente se ver\u00e1 afectada\u00bb.<\/p>\n
Adem\u00e1s, se\u00f1ala que la incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n final de la pandemia act\u00faa como \u00abun lastre m\u00e1s\u00bb sobre la demanda.<\/p>\n
LA REDUCCI\u00d3N DE TIPOS \u00abDIF\u00cdCILMENTE SUPONDR\u00c1 UN EST\u00cdMULO\u00bb
\nRespecto a los efectos de las pandemias sobre el tipo natural de inter\u00e9s, ve \u00abprobable\u00bb que una demanda de inversi\u00f3n hundida y unos mayores ahorros presionen a la baja los tipos de inter\u00e9s. En este contexto, considera que la reducci\u00f3n de tipos implementada por los bancos centrales \u00abdif\u00edcilmente podr\u00e1 suponer un est\u00edmulo para la econom\u00eda\u00bb.<\/p>\n
En el \u00e1mbito fiscal, sostiene que \u00abla realidad es que la deuda p\u00fablica crecer\u00e1 considerablemente en todo el mundo\u00bb y, ante ello, ve probable que muchos gobiernos piensen en recortar y consolidar sus cuentas p\u00fablicas, si bien avisa de que \u00abhacerlo prematuramente implica el riesgo de hundir la econom\u00eda mundial en una depresi\u00f3n\u00bb.<\/p>\n
En cualquier caso, subraya que con tipos de inter\u00e9s cercanos a cero, los gobiernos est\u00e1n en una mejor posici\u00f3n para resistir niveles m\u00e1s altos de deuda y esperar a que la recuperaci\u00f3n se afiance.<\/p>\n
IMPACTO DE POL\u00cdTICA MONETARIA: 1,4% DEL PIB Y 1,7% DE EMPLEO
\nPor otra parte, sobre la respuesta de pol\u00edtica monetaria del BCE, se\u00f1ala que ha tenido un \u00abefecto estabilizados\u00bb en los mercados financieros y la econom\u00eda de la Eurozona y de Espa\u00f1a.<\/p>\n
\u00abLa actuaci\u00f3n del BCE ha contribuido a suavizar las condiciones financieras en todos los pa\u00edses de la eurozona y, de esta forma, a evitar c\u00edrculos de retroalimentaci\u00f3n adversos entre los mercados financieros y la econom\u00eda real\u00bb, destaca Funcas.<\/p>\n
Seg\u00fan el trabajo de Pablo Aguilar, \u00d3scar Arce, Samuel Hurtado, Jaime Mart\u00ednez-Mart\u00edn, Galo Nu\u00f1o y Carlos Thomas, las medidas adoptadas por el BCE tendr\u00e1n un impacto m\u00e1ximo sobre el nivel del PIB real de la eurozona de cerca del 1,3% en 2021.<\/p>\n
Para el caso espa\u00f1ol, el impacto m\u00e1ximo ser\u00eda algo mayor, del 1,4% del PIB, en consonancia con los mayores efectos estimados sobre los rendimientos de la deuda soberana espa\u00f1ola.<\/p>\n
En t\u00e9rminos de empleo, las ganancias medias anuales ser\u00edan mayores tambi\u00e9n en Espa\u00f1a y el efecto m\u00e1ximo suceder\u00eda en 2021, cuando el nivel de empleo llegar\u00eda a aumentar entre un 0,6% y un 1% en la eurozona y entre un 1,1% y un 1,7% en Espa\u00f1a.<\/p>\n
PIDE ACTUACIONES ESPEC\u00cdFICAS EN 6 CCAA CON LIMITACIONES ESTRUCTURALES<\/p>\n
En el \u00faltimo n\u00famero de Funcas, Jos\u00e9 E. Bosc\u00e1, Rafael Dom\u00e9nech, Javier Ferri y Camilo Ulloa se\u00f1alan que en la crisis del Covid-19 las perturbaciones de demanda y oferta han tenido un peso similar aunque con una cadencia diferente, primero las de demanda y luego las de oferta.<\/p>\n
Otro art\u00edculo de Eduardo Bandr\u00e9s, Mar\u00eda Dolores Gadea y Ana G\u00f3mez-Loscos revela la existencia de una alta correlaci\u00f3n en la trayectoria c\u00edclica de las regiones, que es mayor en los periodos recesivos, cuando la coyuntura es muy negativa para todas, y disminuye en las expansiones, cuando las trayectorias se separan y dejan al descubierto las limitaciones estructurales de ciertas regiones para alcanzar tasas de crecimiento sostenidas.<\/p>\n
De esta forma, algunas regiones tienen recesiones m\u00e1s largas y m\u00e1s amplias que otras y, por el contrario, sus recuperaciones son m\u00e1s lentas y de menor duraci\u00f3n.<\/p>\n
En concreto, el an\u00e1lisis apunta que existe un n\u00facleo de once comunidades aut\u00f3nomas muy integrado, tanto entre s\u00ed como con el ciclo nacional en su conjunto: Catalu\u00f1a, Arag\u00f3n, La Rioja, Navarra, Pa\u00eds Vasco, Cantabria, Galicia, Castilla y Le\u00f3n, Madrid, Comunidad Valenciana y Baleares.<\/p>\n
Sin embargo, las otras seis, que en total suman alrededor de la cuarta parte del PIB nacional, presentan comportamientos singulares, bien de forma idiosincr\u00e1sica cada una, como sucede con Asturias, Extremadura y Canarias, bien en un grupo con bastantes similitudes que re\u00fane a Castilla-La Mancha, Murcia y Andaluc\u00eda.<\/p>\n
Por ello, aunque la mayor\u00eda de las regiones se comportan con bastante sincron\u00eda en relaci\u00f3n con el ciclo nacional, existen singularidades que \u00abaconsejan complementar las pol\u00edticas de \u00e1mbito nacional o europeo con actuaciones espec\u00edficas dirigidas a determinados territorios\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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